«Nichts auf der Welt ist so mächtig wie eine Idee, deren Zeit gekommen ist.» Egal ob in der Politik, Wissenschaft oder Wirtschaft, das Zitat von Victor Hugo hat sich wieder und wieder bewahrheitet. Als Facebook vor zwei Jahren sein neues Währungsprojekt vorstellte, schienen Regulatoren, Zentralbanken und Regierungen diese unsichtbare Kraft zu spüren, die eine Idee urplötzlich entwickeln kann – und sie waren offensichtlich nicht begeistert.
Es war nicht so, als hätte man nicht wissen können, dass sich etwas Neues ankündigt. Zehn Jahre nach der Finanzkrise war nicht nur das Vertrauen in die etablierte Finanzarchitektur weiterhin angeschlagen, sondern es hat sich auch und nach ein neues Finanzökosystem entwickelt. Dieses war zwar mehr an Konferenzen präsent denn in der Lebenswelt der Bevölkerung. Aber es zeichnete sich ab, dass sich hinter unzähligen Floskeln und Abkürzungen etwas zusammenbraute.
«Software eats the (financial) world»
Vielen war seit längerem bewusst, dass gerade der Markteintritt eines grossen Tech-Konzerns das Potenzial hat, den Finanzsektor auf den Kopf zu stellen. Das ökonomische Stichwort lautet Netzwerkeffekte. So hat Facebook rund 2,8 Mrd. monatlich aktive Nutzer (Facebook 2020), die mit neuen Finanzdienstleistungen rasch und einfach erreicht werden können. Das Potenzial, das die Verschmelzung von Zahlungsdiensten mit Messenger-Apps und sozialen Medien bietet, ist gross vgl. (Goldfinch 2019). China hat hierzu bereits eindrücklichen Anschauungsunterricht geboten. Dort spielen die beiden Technologiefirmen Tencent und Alibaba mittlerweile eine zentrale Rolle im Finanzsystem.
Das ökonomische Stichwort lautet Netzwerkeffekte. Das Potenzial, das die Verschmelzung von Zahlungsdiensten mit Messenger-Apps und sozialen Medien bietet, ist gross. (Alina Grubnyak, Unsplash)
Die Ankündigung von Facebook 2019 kam denn auch nicht wirklich überraschend, in ihrer Radikalität hat sie die etablierte Finanzwelt trotzdem schockiert. So waren zu Beginn diverse bedeutende multinationale Konzerne mit im Konsortium dabei. Das verlieh dem neuen Währungsprojekt mehr Gewicht, als hätte einfach einer der grossen Tech-Konzerne eine neue Bank gegründet.
Zudem barg besonders die Idee einer neuen Währungseinheit Zündstoff, da damit an der seit dem 19. Jahrhundert herrschenden Souveränität der Nationalstaaten gekratzt wurde – Geld- und Fiskalpolitik waren schliesslich seit jeher eng verwoben. Dass ein solches Projekt gerade von Facebook kam, der Firma hinter jenem sozialen Netzwerk, das bereits für so manche politische Machtverschiebung verantwortlich gemacht wurde, rundete die Provokation nur noch ab. In der Folge baute sich in den Kapitalen der westlichen Welt einen erheblichen Widerstand gegen das neue Projekt auf.
Wie in den vorherigen Teilen dieser Blogserie ausgeführt, blieb der politische Druck nicht ohne Folgen (vgl. Teil 1). Den diversen Änderungen zum Trotz fällt allerdings auf, dass die grundlegende Architektur die gleiche geblieben ist (vgl. Teil 2). Da sich das Projekt aber vorerst auf die Herausgabe eines Dollar-Coins beschränkt, ist aus dem globalen Währungsprojekt Libra das US-Bankprojekt Diem geworden. Die Diem Reserve hat nun die Struktur einer klassischen Bank: Statt Sichteinlagen bietet das Projekt Stablecoins auf einem neuen Netzwerk an – mit all den damit verbundenen Risiken (vgl. Teil 3).
Interessant ist, dass der Chefökonom von Diem bereits jetzt von der Adaption künftiger Zentralbanken-Kryptowährungen spricht, von sogenannten CBDC. Dieser Schritt würde nur die Banken-Komponente von Diem betreffen, die Diem Reserve. Mit einer über einen Smart Contract automatisierten Einbindung von CBDC wäre diese dann keine traditionelle Bank mehr, sondern eine Art algorithmische Vollgeldbank (vgl. Teil 3). Einerseits fallen so Zinserträge weg, andererseits dürften die operativen Kosten für den Betrieb der Reserve signifikant reduziert werden – die andere Komponente, das Diem Netzwerk, würde derweil von einer solchen Umstellung kaum berührt werden (vgl. Teil 4).
Gegeben diese Projektanpassungen stellt sich die Frage, ob die Macher hinter Diem wirklich so naiv waren, wie sie nun vorgeben. Wäre das Projekt ursprünglich in dieser Form vorgestellt geworden, hätte das ebenfalls Widerstände geweckt und Konzessionen bedingt. Egal ob gewollt oder nicht, das Diem-Projektteam hat im Endeffekt eine Art «Shock and Awe»-Strategie verfolgt: Also zu Beginn wurden mit dem Schreckgespenst einer Facebook-Weltwährung die Erwartungen so verschoben, dass das jetzige Projekt schon fast lammfromm daherkommt.
Diem hat es aber immer noch in sich. Natürlich ist alles andere als gewiss, ob Diem die grossen technologischen und betriebswirtschaftlichen Schwierigkeiten meistern und sich durchsetzen wird. Zumal die Konkurrenz nicht schläft. Rund um den Globus arbeiten derzeit Startups und etablierte Firmen an einer neuen Finanzarchitektur. Sollte Diem jedoch Erfolg haben, dann dürfte künftig der neue Zahlungsdienst nahtlos in Facebook, Instagram, Whatsapp, Uber oder Spotify integriert sein, was diverse Zweitrundeneffekte zur Folge haben dürfte.
Einerseits werden so neue Geschäftsmodelle auf den bestehenden Plattformen möglich, beispielsweise im Bereich der Produktion, Kuratierung und Verbreitung von Medieninhalten. Andererseits öffnet die Integration von Zahlungsdiensten den involvierten Tech-Firmen die Tür zu weiteren Finanzdienstleistungen wie etwa dem Kreditgeschäft oder der Vermögensverwaltung. Gerade die etablierten Finanzinstitutionen sollten deshalb die jüngste Wendung in der Geschichte Diems nicht auf die leichte Schulter nehmen.
USA 2 – Europa 0
Aus geopolitischer Sicht ist schliesslich klar, wer der Verlierer bei einem Erfolg Diems wäre: Europa. EU-Politiker gehörten zu jenen, die das ursprüngliche Projekt am lautesten verdammten. Das Resultat muss sie jetzt ernüchtern. Während China seit längerem eine eigene Technologie-Agenda verfolgt, gibt im Westen weiterhin die USA den Ton an. Nach dem grünen Licht aus Washington schickt sich Facebook mit Diem nun an, neben den in Europa genutzten sozialen Medienplattformen künftig auch beim digitalen Zahlungsverkehr eine zentrale Rolle zu besetzen.
Die Schweiz als Teil von Europa kann sich diesen Entwicklungen nicht entziehen. Der Schweizer Standort war den US-Behörden von Anfang an ein Dorn im Auge; der jüngst angekündigte Umzug in die USA ist lediglich die logische Konsequenz. Im Grossen und Ganzen ist der Rückzug Diems eine bedauerliche Nachricht für das Land. Zwar erübrigt sich damit ein gewisses internationales Konfliktpotenzial, aber der Nachteil der verpassten Chance, sich als technologiefreundlichen und innovativen Standort zu etablieren, dürfte schwerer wiegen.
All das gilt natürlich nur, wenn Diem die noch anstehenden grossen Herausforderungen wirklich meistern sollte. Vieles ist hier im Ungewissen, denn die Digitalisierung des Finanzsektors ist noch längst nicht abgeschlossen. Wie bei vielen Technologieschüben wird es gerade im neuen Blockchain-Bereich noch zu vielen Übertreibungen, Crashes und spektakulären Betrugsfällen kommen – das war alles schon zu Beginn des Internets, der Eisenbahn und des Überseehandels zu beobachten. Über die kommenden Jahre dürften sich aber auch dieses Mal nach und nach Innovationen herausbilden, die unseren Alltag transformieren.
Hier sollte die Schweiz nicht aussenvorstehen. Das Land hat sich mit der Regulierung der Distributed-Ledger-Technologie in eine gute Position gebracht. Dieser Gesetzgebung muss nun eine ebenso umsichtige Regulierungs-Praxis folgen – wer weiss, vielleicht hätte eine schnellere Bearbeitung des Gesuchs von Diem den Entscheid zum Standortwechsel noch beeinflussen können. Allerdings zeigt gerade dieses Beispiel, dass in einer wieder stärker durch geopolitische Überlegungen geprägten Welt es wohl nicht immer reicht, nur die innenpolitischen Hausaufgaben gemacht zu haben.
Übersicht der Blogserie: «Diem, das globale Finanzsystem und die Schweiz»
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